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智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，2025年2月好意思国新增奇迹小幅回暖，但低于市集预期。从降息节律看，近期好意思国经济数据转弱也再次考据了此前不雅点，2025年好意思联储有超预期降息的可能。从奇迹数据看，新增奇迹低于预期，回升的幽闲率炫耀出好意思国奇迹市集承压。近期合手续的高利率环境，重叠减税战略落地前政府效果部带来的财政紧缩效应，有助于不时压制通胀，将来俄乌突破有望死一火，也有助于鼓励油价回落。

光大证券主要不雅点如下：

事件：2025年3月7日，好意思国劳工部公布2025年2月非农数据：新增非农奇迹15.1万东谈主，预期16.0万东谈主，前值由14.3万东谈主修正至12.5万东谈主；2月幽闲率4.1%，预期4.0%，前值4.0%；平均时薪同比升4.0%，预期升4.1%，前值由升4.1%修正至升3.9%。

2025年2月好意思国新增奇迹小幅回暖，但低于市集预期。1月加州山火与顶点冬季天气扰动消退，鼓励2月好意思国新增奇迹回升，2月非农奇迹东谈主口增15.1万东谈主，高于前值的增12.5万东谈主。但2月起特朗普的政府裁人计算部分压制了奇迹发达，好意思国政府新增奇迹从前值的4.4万东谈主降至1.1万东谈主，导致2月新增非农奇迹低于预期的16.0万东谈主。

从降息节律看，近期好意思国经济数据转弱也再次考据了此前不雅点，2025年好意思联储有超预期降息的可能。从奇迹数据看，新增奇迹低于预期，回升的幽闲率炫耀出好意思国奇迹市集承压。近期合手续的高利率环境，重叠减税战略落地前政府效果部带来的财政紧缩效应，有助于不时压制通胀，将来俄乌突破有望死一火，也有助于鼓励油价回落，2025年好意思联储有超预期降息的可能。

新增非农奇迹小幅回暖，制造业、金融业奇迹回升，零卖业新增奇迹回落。

制造业：新增奇迹+1.0万东谈主，高于前值的-0.5万东谈主，或与暴雪天气扰动消退磋磨。金融业、专科和贸易服务业：奇迹回暖，新增奇迹+2.1万东谈主、-0.2万东谈主，分裂高于前值的+1.4万东谈主、-3.9万东谈主，或与2月下旬利率端再次松捆磋磨。零卖业：新增奇迹-0.6万东谈主，低于前值的+3.0万东谈主，体现关税扰动破钞者信心。

奇迹参与率回落，幽闲率小幅回升。

2025年2月奇迹参与率录得62.4%，低于前值的62.6%，中老年群体奇迹参与率回落。从幽闲东谈主口看，2月幽闲东谈主口增多了20.3万东谈主(前值为减少3.7万东谈主)，启动2月U3幽闲率(=幽闲东谈主数/劳能源东谈主数)较前值抬升0.1个百分点，录得4.1%。此外，2月U6幽闲率(=(幽闲总东谈主数+因经济原因而遴荐兼职东谈主数)/劳能源东谈主数)录得8.0%，大幅高于前值的7.5%，兼职市集也清爽转弱。

从降息节律看，2月幽闲率抬升、新增奇迹低于预期，以及通胀风险阶段性可控，2025年仍有超预期降息可能。

瞻望看，近期合手续的高利率环境，重叠减税战略落地前政府效果部带来的财政紧缩效应，有助于不时压制通胀，将来俄乌突破有望死一火，也有助于鼓励油价回落，2025年好意思联储有超预期降息的可能。

CME Fedwatch器用炫耀，2月非农数据公布后，市集预期2025年全年降息3次，初度降息时点为6月，概率为52.6%，前一日为47.5%；7月降息概率为41.4%，前一日为40.0%；10月降息概率为34.0%，前一日为33.0%。

风险领导：

好意思国经济超预期回落；地缘政事现象超预期演变。

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